Die Europäische Zentralbank (EZB) hat diese Woche einen weiteren Schritt in ihrer Strategie zur Einführung von Klimakriterien in der Geldpolitik bestätigt. Ab dem zweiten Halbjahr 2026 wird die EZB bei der Bewertung der Sicherheiten, die Geschäftsbanken zur Finanzierung vorlegen, einen sogenannten «Klimafaktor» anwenden. Das Ziel besteht laut EZB darin, sich vor den angeblichen «finanziellen Risiken» des Klimawandels zu schützen.

Laut der offiziellen Mitteilung wird dieser Faktor in kurzfristige Refinanzierungsgeschäfte einfließen – sei es mit einer Laufzeit von einer Woche (MRO) oder drei Monaten (LTRO) – und es ermöglichen, den Wert von Vermögenswerten, die als besonders klimagefährdet gelten, herabzustufen. Mit anderen Worten: Wenn ein Unternehmen die von der EZB auferlegten Klimastandards nicht erfüllt, erhalten Banken, die seine Vermögenswerte als Sicherheit verwenden, weniger Finanzmittel.

Das Kriterium betrifft insbesondere «handelbare Vermögenswerte», die von «Nicht-Finanzunternehmen», das heißt privaten Unternehmen, die keine Banken sind, ausgegeben werden. Dabei handelt es sich um Wertpapiere wie Aktien, Anleihen oder börsengehandelte Fonds (ETFs), die Banken derzeit bei der EZB als Sicherheiten hinterlegen, um Liquidität zu erhalten. Mit dem neuen System wird nur bestraft: Es gibt keine Möglichkeit, dass der Wert einer Sicherheit aufgrund einer guten Klimabilanz steigt. Er bleibt entweder gleich oder sinkt.

Die von Christine Lagarde geleitete Institution definiert zwei Quellen für Klimarisiken: einerseits «häufigere oder schwerere» Wetterereignisse wie Stürme oder Dürren und andererseits die Auswirkungen des Übergangs zu einer «emissionsneutralen» Wirtschaft. Nach dieser Logik können die Vermögenswerte von Unternehmen, die sich nicht an den grünen Zielen orientieren, als risikoreicher und daher als weniger wertvoll als Sicherheit angesehen werden.

«Dieser neue Filter stellt einen indirekten, aber sehr wirkungsvollen Anreiz dar, um das Bankgeschäft zu beeinflussen», kritisiert das spanische Portal La Gaceta. Banken könnten Unternehmen, die als «klimaschädlich» gelten, keine Kredite mehr gewähren, da dies einen eingeschränkten Zugang zu Finanzmitteln der EZB zur Folge hätte. Das Handelsblatt warnt auch bereits davor, dass diese Maßnahme den Druck auf das Finanzsystem erhöht, Kredite in «klimafreundliche» Sektoren zu lenken.

Es handelt sich hierbei nicht um eine isolierte Entscheidung. Sie ist Teil des «Klima- und Naturplans 2024-2025» der EZB selbst, der darauf abzielt, Klimakriterien systematisch in alle ihre Analyseinstrumente zu integrieren, einschließlich der Auswirkungen des Klimawandels auf Inflation und Beschäftigung. Darüber hinaus hat die EZB angekündigt, mehr Daten über «Naturrisiken» zu sammeln, um ihr Handeln in diesem Bereich zu verstärken.

In der Praxis richtet sich die Europäische Zentralbank nach den Zielen der Agenda 2030 und ordnet die wirtschaftliche Stabilität der Klimapolitik unter. Unterdessen könnten Unternehmen, die sich nicht an die grünen Vorgaben halten, in ihrem Zugang zu Krediten eingeschränkt werden und eine indirekte Strafe erleiden, die von der Institution selbst verhängt wird, die für die Gewährleistung der Neutralität der Geldpolitik zuständig ist.